Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 29 ноября 2018 г. и таблицу параметров по ценным бумагам

Русал взлетел на 4.9%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.5% и ослабления рубля. Позитивны рост цен на алюминий и снижение цен на глинозем. Негативен рост цен на электроэнергию в Сибири. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста сократился на 5%. Ebitda Русала в 3кв18 выросла на 23% в долларах по сравнению с 3кв17.
  • Компания сменит юрисдикцию с острова Джерси на российскую офшорную зону (РБК).
  • Русал продолжает получать дивиденды Норникеля, несмотря на санкции США (Коммерсант).
  • В 3кв18 продажи первичного алюминия и сплавов выросли на 34% по сравнению с 2кв18, за 9м18 продажи сократились на 5% по сравнению с 9м17 (пресс-служба компании).
  • Министерство финансов США продлило срок завершения сделок американских компаний с попавшими под санкции UC Rusal, En+ и группы ГАЗ до 7 января 2019 года и отметило, что эти компании предлагают существенные изменения в корпоративном управлении, способные привести к значительным переменам в контроле над ними (РБК).
КузТК подорожала на 2.0% на фоне ослабления рубля. Также позитивен рост цен на энергетический уголь в Австралии. Негативно снижение цен на уголь в ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы повысили в модели вероятность увеличения тарифа на порожний пробег на 6% с 50% до 100%. Целевая цена в итоге выросла на 8%, потенциал роста увеличился на 6%.
  • Объём продаж угля за 9м18 вырос на 38%, экспортные продажи показали рост на 45% по сравнению с 9м17. В 3кв18 реализация угля выросла на 24% (экспортные продажи на 33%) по сравнению с 3кв17 (Финам).
  • Ebitda за 9м18 выросла в 3.3 раза по сравнению с 9м17 (пресс-служба компании). Экспортная надбавка в 8% к тарифу ОАО РЖД будет продлена (как мы и ожидали), а тариф на порожний пробег будет повышен (рассматриваемый размер надбавки 6%).
  • В письме Дмитрию Медведеву, подписанном 6 ноября министром транспорта Евгением Дитрихом, главой РЖД Олегом Белозеровым, главой Минэкономики Максимом Орешкиным и главой ФАС Игорем Артемьевым, говорится, что для выхода на нужные параметры инвестпроектов, внутренняя норма доходности которых меньше 10% или срок окупаемости больше 20 лет (к ним относится второй этап развития БАМа и Транссиба), в среднесрочной перспективе целесообразно дифференцировать тарифы по отраслям, выигрывающим от этих инвестиций (Коммерсант). Это может ухудшить экономику КузТК.
Лукойл подскочил на 4.0%. Негативно для компании снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост внутренних цен на бензин.
  • Правительство договорилось с крупнейшими нефтяными компаниями установить предельные цены на топливо для каждого региона, средняя цена Аи-92 по России до января 2019 г. не должна превысить 53 501 руб. за 1 т, Аи-95 – 56 649 руб., дизельного топлива – 51 201 руб. В январе 2019 г. нефтяникам разрешено будет поднять цены не более чем на 1.7% – в связи с повышением НДС с 18 до 20%. Затем они смогут повышать цены только на инфляцию согласно официальному прогнозу – 4.3% (Ведомости). Мы скорректировали прогнозы внутренних цен на дизельное топливо и бензин, приняв во внимание указанные выше договоренности, снизили оценку способности компаний повышать цены на внутреннем рынке вслед за снижением экспортных пошлин в рамках налогового маневра и заложили возможность снижения нефтяными компаниями цен, когда это выгодно из-за максимизации отрицательного акциза. Целевая цена в итоге не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 4%.
  • Лукойл вместе с другими крупными нефтекомпаниями ухудшил для корпоративных клиентов условия по топливным картам (Коммерсант).
  • Петербургская международная товарно-сырьевая биржа ужесточит требования к трейдерам бензином и дизтопливом (РБК).
  • Семь трейдеров нефтепродуктов, на которые приходится 35% всего биржевого оборота и 80% всех вторичных продаж, решили отказаться от продажи бензина с базисов (станций отправления) нефтеперерабатывающих заводов крупных нефтяных компаний на время действия соглашения по заморозке цен на бензин (РБК).
  • ЛУКОЙЛ и Eni договорились о перераспределении долей в проектах в Мексике (РБК).
  • ФАС, ЦБ и Санкт-Петербургская товарная биржа ограничат посредникам доступ к торгам до 31 марта (Финам).
  • В рамках программы обратного выкупа акций с 1 по 2 ноября было выкуплено на рынке 114 046 ADR (0.02% уставного капитала), всего в рамках программы выкуплено 4.27 млн. ADR (0.57% уставного капитала) (Финам)
Сургутнефтегаз привилегированный подешевел на 1.4%, несмотря на ослабление рубля. Также позитивен рост внутренних цен на бензин. Негативно для компании снижение цен на нефть, нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Мы скорректировали прогнозы внутренних цен на дизельное топливо и бензин и уточнили эффект от налогового маневра. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста не изменился. Мы немного сократили позиции в компании по ценам, близким к максимуму недели, откупив часть проданного по ценам, близким к недельному минимуму.
  • Сургутнефтегаз попросил своих покупателей подготовиться к переходу на расчеты в евро и предупредили, что покупатели будут нести ответственность за любые убытки, связанные с санкциями (РБК).
Из-за ослабления рубля, снижения оптовых цен на дизельное топливо, договоренности нефтяных компаний и правительства заморозить оптовые цены на дизельное топливо на еще более низком уровне рекомендуемая доля в Полиметалле выросла с нуля до 1.1%. Из-за снижения внутренних цен на горячекатаный, холоднокатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат в Китае, роста цен на железную руду в Китае снизилась рекомендуемая доля в ММК.
* Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:40) к ценам утра пятницы (примерно 10:35).
Период Финансовый результат, % от капитала Изменение индекса Мосбиржи
02.11-09.11 0.5 2.5
С начала года 29.5 14.9
2017 25.6 -5.5
2016 54.3 26.8
2015 121.8 26.1
С начала 2015 457.0 73.5
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
Эмитент Цена,
руб.
Изм.
цены
P/E EV/
EBITDA
EV/
EBITDA
ист.
Див.
дох-ть
Тех.
пот-л
Фунд.
пот-л
Фунд.
пот-л
перс.
Тек.
доля
ИТОГО 82.5%
Русал 29.90 4.9% 4.6 2.5 3.3 1.9% 10% 121% 158% 11.3%
КузТК 214.00 2.0% 1.9 2.3 4.5 3.7% -15% 250% 178% 14.6%
Сургутнефтегаз пр 37.76 -1.4% 2.7 -3.0 5.2 2.6% -18% 89% 41% 9.5%
Распадская 119.78 -1.6% 3.0 1.9 н/д 0.0% -10% 64% 104% 7.1%
Фосагро 2 514.00 1.0% 6.8 5.2 6.7 6.5% -4% 25% 28% 7.8%
Лукойл 5 127.00 4.0% 4.3 3.5 3.5 4.0% -30% 58% -13% 6.4%
Протек 78.40 -2.0% 5.1 3.6 3.6 8.4% 35% 76% 48% 5.3%
ММК 47.87 -0.6% 8.2 4.7 4.0 8.3% -8% 24% -1% 7.8%
Акрон 4 540.00 0.3% 10.3 5.3 6.2 7.3% -8% 27% 37% 6.6%
МТС 272.25 4.8% 8.5 4.8 4.4 9.6% -14% 20% -47% 2.3%
Энел Россия 1.08 3.6% 5.5 5.8 4.0 3.2% -12% -6% 11% 1.7%
Киви 869.00 -2.2% 15.7 6.3 9.2 2.8% 21% -10% 24% 1.4%
Полиметалл 630.30 0.7% 15.9 7.1 11.3 4.5% -4% -26% 1% 0.6%
Русагро 690.00 3.6% 4.5 5.3 4.6 8.2% 15% 30% 51% 0.2%
Обувь России 73.10 -10.2% 4.2 4.2 7.0 0.0% 73% 78% 96% 0.0%
ТМК 61.90 0.7% 4.7 5.3 5.4 3.2% 23% 73% 39% 0.0%
X5 1 616.00 1.3% 10.5 6.0 7.0 2.5% 25% 9% 27% 0.0%
Лента 237.40 -0.3% 6.9 5.6 6.7 0.0% 56% -4% 21% 0.0%
Северсталь 1 022.30 -0.7% 5.6 6.2 5.9 13.0% -25% -7% -25% 0.0%
Полюс 4 249.50 1.5% 12.5 7.4 7.6 5.4% 3% -38% -8% 0.0%
НЛМК 157.38 -1.3% 9.2 7.4 5.9 10.9% -33% -23% -34% 0.0%
Текущая таблица параметров
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.