Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 3−10 августа 2018 г. и таблицу параметров по ценным бумагам
КузТК взлетела на 5.0%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.7% и обвала рубля. Также позитивны для компании рост цен на уголь в Австралии и ЕС и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена увеличилась на 32%, потенциал роста увеличился на 25%.
Сургутнефтегаз привилегированный подскочил на 3.5% на фоне обвала рубля. Также позитивен рост оптовых цен на дизельное топливо в России. Негативно для компании снижение цен на нефть и нефтепродукты в ЕС. Мы уточнили эффект от влияния налогового маневра, что позитивно отразилось на целевой цене акций компании. Также мы проанализировали отчетность Сургутнефтегаза по РСБУ и находим её сильной. Целевая цена в итоге выросла на 12%, а потенциал роста увеличился на 8%.
- Comindware, резидент Фонда «Сколково», запустила в Сургутнефтегазе в промышленную эксплуатацию систему управления взаимоотношениями с покупателями (CNews).
- Санкционный законопроект американских сенаторов угрожает российским госбанкам запретом расчетов в долларах. При этом санкции могут быть введены против одного или более из 7 госбанков (elitetrader.ru). Это создает риски для валютных вкладов Сургутнефтегаза, которые размещены в Сбербанке, ВТБ, Газпромбанке и Юникредите. Первые три банка являются потенциальными целями санкций.
ММК подрос на 1.5%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат, экспортных цен на горячекатаный прокат и цен на горячекатаный прокат в Китае, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение внутренних цен на прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на холоднокатаный прокат, рост цен на железную руду в Китае и внутренних цен на лом.
- Помощник президента Андрей Белоусов предложил Владимиру Путину изъять 513.7 млрд руб. у металлургов, производителей удобрений и Сибура в качестве сверхдоходов за 2017 год, возможные изъятия для ММК составляют 17.3 млрд. руб. (РБК). По словам пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова, Путин пока не согласился с предложением, а поручил проработать его в правительстве. Министр финансов Антон Силуанов отметил, что в правительстве тщательно изучат все обстоятельства получения дополнительных доходов, мнения компаний и экспертов, а также «отдельно будет изучено возможное влияние тех или иных предложений на деловой климат». Глава Минфина подчеркнул, что новые параметры налоговой системы уже отражены законодательно, они начнут действовать с 1 января 2019 года и не будут меняться в течение шести лет.
- Мы заложили в модель 25%-ю вероятность жесткого сценария принятия нового налога в указанном размере (что соответствует ожиданию снижения указанной суммы в итоговом варианте и/или постепенное введение налога по аналогии с налоговым маневром для нефтяной отрасли) и 25%-ю вероятность единоразового изъятия в указанном размере. Целевая цена в итоге снизилась на 3%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Мы незначительно увеличили долю по ценам, близким к минимумам недели, продав более существенную часть позиции на выбросе вверх.
- Крупнейшие российские производители стального проката инициировали расследование Евразийской экономической комиссии (ЕЭК) для защиты российского рынка металлопроката от роста импорта РБК). Отметим, что три компании с максимальной рекомендуемой долей в нашей таблице обошли индекс Мосбиржи на этой неделе.
Лукойл подорожал на 3.4%. Мы уточнили эффект от влияния налогового маневра на Лукойл, что оказало негативное воздействие на целевую цену. Также негативно для компании снижение цен на нефтепродукты в ЕС. Позитивен рост оптовых цен на дизельное топливо в России и обвал рубля. Целевая цена в итоге выросла на 2%, а потенциал роста снизился на 1%. Мы сократили позиции в компании по ценам, близким к максимумам недели.
- В письме Белоусова была указана налоговая нагрузка Лукойла 13% от выручки по сравнению с 37% для Роснефти, 36% для Сургутнефтегаза и 35% для Башнефти (riafan.ru), что создает небольшие (поскольку налоговый маневр на ближайшие 6 лет уже утвержден) риски дополнительных изъятий у компании. Чистая прибыль компании по РСБУ за 1п18 снизилась на 25% по сравнению с 1п17 (РБК).
Мы проанализировали влияние инициативы по повышению налогов на компании черной и цветной металлургии (но еще не учли на производителей удобрений). В рамках нашей модели с учетом изменения цен на ресурсы и обвала рубля целевая цена и потенциал роста Северстали снизились на 8%. Целевая цена НЛМК уменьшилась на 3%, а потенциал роста сократился на 1%. Глава НЛМК Владимир Лисин раскритиковал подход Белоусова к расчету увеличения налоговой нагрузки на компании сектора (РБК).
* Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:40) к ценам утра пятницы (примерно 13:10).
| Период | Финансовый результат, % от капитала | Изменение индекса Мосбиржи |
|---|---|---|
| 3.08-10.08 | 1.4 | 0.7 |
| С начала года | 23.8 | 9.0 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 423.6 | 64.7 |
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
| Эмитент | Цена, руб. | Изм. цены | P/E | EV/ EBITDA | EV/ EBITDA ист. | Див. дох-ть | Тех. пот-л | Фунд. пот-л | Фунд. пот-л перс. | Тек. доля |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИТОГО | 61.5% | |||||||||
| КузТК | 198.00 | 5.0% | 1.5 | 1.8 | 4.5 | 4.0% | -28% | 357% | 266% | 12.2% |
| ММК | 46.13 | 1.5% | 4.8 | 3.9 | 4.0 | 7.0% | -7% | 55% | 23% | 16.6% |
| Сургутнефтегаз пр | 35.50 | 3.5% | 3.2 | -3.0 | 5.2 | 2.8% | -10% | 99% | 48% | 9.6% |
| Протек | 82.30 | -2.0% | 3.4 | 3.2 | 3.6 | 10.4% | 28% | 102% | 70% | 7.5% |
| Северсталь | 994.90 | 0.2% | 4.4 | 5.5 | 5.9 | 12.4% | -19% | 7% | 1% | 3.7% |
| Лукойл | 4 628.50 | 3.4% | 4.6 | 3.6 | 3.5 | 4.4% | -23% | 54% | -16% | 6.7% |
| МТС | 257.10 | -1.0% | 8.0 | 4.6 | 4.4 | 10.1% | -8% | 27% | -43% | 2.5% |
| НЛМК | 156.24 | -2.3% | 5.7 | 6.0 | 5.9 | 10.2% | -29% | 0% | -13% | 1.5% |
| Киви | 1 009.00 | 1.4% | 18.2 | 7.8 | 9.2 | 2.4% | 4% | -23% | 6% | 1.1% |
| Русал | 24.80 | -0.5% | 3.0 | 5.0 | 8.0 | 4.0% | 30% | 45% | 103% | 0.0% |
| Обувь России | 98.00 | 3.7% | 5.6 | 4.8 | 7.0 | 0.0% | 29% | 44% | 58% | 0.0% |
| ТМК | 71.15 | -0.9% | 5.4 | 5.7 | 5.4 | 2.7% | 7% | 40% | 11% | 0.0% |
| X5 | 1 649.00 | -2.4% | 10.7 | 5.9 | 7.0 | 2.4% | 23% | 13% | 31% | 0.0% |
| Полиметалл | 557.20 | 1.8% | 7.8 | 6.0 | 7.9 | 3.8% | 23% | -6% | 26% | 0.0% |
| Фосагро | 2 284.00 | -0.6% | 7.6 | 5.9 | 5.8 | 6.3% | 4% | 4% | 3% | 0.0% |
| Детский мир | 87.55 | -0.7% | 9.7 | 7.0 | 7.1 | 7.4% | 6% | -9% | 3% | 0.0% |
| Лента | 319.50 | 1.9% | 9.2 | 6.2 | 6.7 | 0.0% | 16% | -19% | 0% | 0.0% |
| Русагро | 686.50 | 2.8% | 5.8 | 6.7 | 4.6 | 8.2% | 15% | -6% | -16% | 0.0% |
| Акрон | 4 382.00 | 0.6% | 11.9 | 6.8 | 5.1 | 8.9% | -20% | -12% | -19% | 0.0% |
| Полюс | 4 265.00 | -2.4% | 12.6 | 8.2 | 7.6 | 4.7% | 6% | -50% | -22% | 0.0% |
| Норникель | 10 712.00 | 1.4% | 6.1 | 8.1 | 7.2 | 8.0% | -17% | -49% | -33% | 0.0% |
Текущая таблица параметров
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
ИП Кузнецов К.С.
© "Усиленные Инвестиции", 2018-2021
© "Усиленные Инвестиции", 2018-2021
Презентация
о стратегиях
Усиленных
Инвестиций
о стратегиях
Усиленных
Инвестиций
