Уважаемые коллеги, представляем итоги недели
24 - 31 января 2020 
г. и таблицу параметров по ценным бумагам

Портфель прибавил 0.4%1 против снижения индекса Мосбиржи на 0.9%. На этой неделе мы выпустили аналитическую записку по mail.ru. Компания представляется потенциально привлекательной, записка доступна по ссылке: mail.ru. Мы также стали №1 среди более 40 аналитических домов в рейтинге от портала invest-idei.ru, присутствуя на портале около трех месяцев. Большинство наших идей достигли доходности 20%+, 80% идей оказались прибыльными.
Яндекс вырос на 3.6%. Компания вышла из тройки наиболее привлекательных, уступив место ТМК.
ЛСР подорожал на 0.4%. Компания остается в тройке наиболее привлекательных.
Лукойл прибавил 0.1% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на бензин в РФ и на мазут в ЕС, а также розничных цен на дизельное топливо в РФ. Негативно снижение цен на бензин и дизельное топливо в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Целевая цена и потенциал роста уменьшились на 5%. На неделе были совершены купли-продажи.

  • Накануне акции Лукойла снизились в цене на новостях MSCI о неизменности оценки FIF (foreign inclusion factor, применительно к российским компаниям - оценка free float) компании на уровне 0.55, при этом одновременно сократилось количество акций НК в связи с выкупаемыми бумагами с рынка. Однако в пятницу стало известно, что индексный провайдер MSCI скорректировал оценку Лукойла, повысив ее с 0.55 до 0.6. Таким образом, вес акций Лукойла в индексах MCSI с 3 февраля будет повышен, а не понижен (Интерфакс).
  • До 7 февраля компания собирается погасить 22.134 млн. бумаг (3.1% от общего количества акций), предъявленных акционерами к выкупу (21.752 млн. предъявила дочерняя компания Лукойла). Погашение акций приведет к уменьшению уставного капитала Лукойла до 692.8 млн. обыкновенных акций, что почти совпадает с целевым ориентиром в 690 млн. акций, одобренным акционерами Лукойла на внеочередном собрании 3 декабря 2019 года (Коммерсант).
  • Инвестиции Лукойла за ближайшие 10 лет могут составить более $100 млрд., в первую очередь в российские проекты. Алекперов попросил президента предоставить Лукойлу три участка недр в западной части российского сектора Каспийского моря, Путин поручил главе Минприроды Дмитрию Кобылкину проработать это предложение. (Forbes).
ТМК подешевел на 0.9%. Негативен рост цен на горячекатаный прокат в РФ. Позитивно повышение цен на сварные трубы в РФ и снижение стоимости железной руды в Китае. Мы проанализировали операционные результаты компании, они оказались хуже наших ожиданий:

  • доля труб с высокой рентабельностью OCTG в российском дивизионе снизилась год к году с 48% до 43%
  • в российском дивизионе отгрузки труб выросли на 5% от 4кв18 к 4кв19
  • отгрузки труб (включая американский дивизион) снизились на 13% в 4кв19 по сравнению с 4кв18 и на 6% по сравнению с 3кв18
Целевая цена снизилась на 0.4%, потенциал роста увеличился на 0.4%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных. На неделе были совершены купли-продажи.

  • ТМК ввела в эксплуатацию новый комплекс термообработки труб на Северском трубном заводе (СТЗ). Мощность нового комплекса составляет до 300 тысяч тонн труб в год. Суммарные инвестиции в проект составили порядка 5.5 млрд. рублей (ТМК).
  • Рейтинговое агентство S&P повысило долгосрочные рейтинги ТМК в местной и иностранной валютах с В+ до BB- с прогнозом «Стабильный». Ранее рейтинговое агентство Moody's Investors Service (Moody's) изменило прогноз по кредитным рейтингам ТМК со «Стабильный» до «Позитивный» и подтвердило корпоративный рейтинг компании на уровне B1 (ТМК).
X5 взлетел на 8.5%. Международное агентство S&P подтвердило долгосрочные кредитные рейтинги X5 Retail Group на уровне "BB", прогноз по рейтингам изменен со стабильного на позитивный. Улучшение прогноза связано с тем, что компания продемонстрировала хорошие операционные результаты по итогам 2019 года (Finanz).
Из-за роста цены акции уменьшилась целевая доля в X5. Целевая доля в Северстали увеличилась из-за снижения цены акций, роста экспортных цен на горячекатаный прокат и роста внутренних цен на горячекатаный прокат, оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием и уменьшения стоимости железной руды. Из-за снижения стоимости алюминия, палладия, никеля, меди и платины, увеличения целевой доли в Северстали и ММК уменьшилась целевая доля в Русале. Целевая доля в Детском мире увеличилась из-за уменьшения доли в X5 и Русале.
1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (11:45) к ценам утра пятницы (примерно 10:55).
Период Финансовый результат, % от капитала Изменение индекса Мосбиржи
24.01-31.01 0.4 -0.9
С начала года 6.6 2.7
2019 13.5 29.6
2018 29.6 12.3
2017 25.6 -5.5
2016 54.3 26.8
2015 121.8 26.1
С начала 2015 574.9 124.0
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
Эмитент Цена,
руб.
Изм.
цены
EV/
EBITDA
EV/
EBITDA
ист.
Див.
дох-ть
Тех.
пот-л
Фунд.
пот-л
Фунд.
пот-л
перс.
Тек.
доля
ИТОГО        87,7%
Лукойл6 637,000,1%4,33,54,3%-18%38%-15%18,3%
ЛСР921,400,4%4,36,28,5%-3%47%20%15,3%
ТМК57,32-0,9%5,25,44,2%-6%18%39%8,8%
Киви1 197,00-3,1%7,712,52,3%-6%17%65%5,7%
Яндекс2 891,403,6%21,527,80,0%-22%н/д37%11,0%
ММК45,19-1,0%4,53,911,7%-1%34%-15%8,6%
Северсталь939,20-2,8%5,25,914,7%3%18%8%11,6%
Детский мир116,94-0,3%7,88,27,6%-26%7%6%1,1%
X52 345,508,5%6,67,13,7%-21%-9%4%5,5%
Русал35,18-2,2%5,66,30,0%-17%-6%11%1,9%
Распадская108,440,5%2,23,81,2%29%48%55%0,0%
Протек98,800,7%4,63,62,9%7%28%-16%0,0%
МТС332,75-0,2%5,75,38,4%-38%23%-25%0,0%
Селигдар14,5812,0%4,14,62,7%-27%-15%11%0,0%
НЛМК143,36-1,4%6,35,914,1%4%-7%-13%0,0%
Сургутнефтегаз пр35,68-3,0%-1,95,212,6%-34%-17%-21%0,0%
Полиметалл1 052,102,9%8,511,32,9%-45%-29%-11%0,0%
Полюс7 810,005,8%8,07,63,7%-21%-33%-12%0,0%
Норникель20 994,00-2,0%8,17,28,0%-41%-32%-19%0,0%
Акрон4 808,001,4%8,96,26,1%-19%<-50%-29%0,0%
Текущая таблица параметров
Для компаний Яндекс, QIWI, X5, Детский мир и МТС в столбце EV/EBITDA указаны мультипликаторы по LTM EBITDA. Мультипликаторы и потенциалы для МТС, Полиметалла и Фосагро рассчитаны на базе экспресс-анализа без учета инвестиционных проектов и других факторов.

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

Мы рады обсудить возможность принять в управление средства, у нас есть решения для сумм от 375 000 рублей
 

С уважением,
 
Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv  подписывайтесь на нас в телеграмме (аналитики больше и быстрее)
http://data.eninv.ru/    наш аналитический портал
team@eninv.ru
 
Тел +7 (920) 012-89-27 (Максим Кузнецов)