US Leaders: крупнейшие компании США в момент ускорения роста
US Leaders покупает крупнейшие американские компании в момент, когда их рост ускоряется, а оценка ещё не успела стать дорогой. Стратегия ищет положительные аномалии: финансовые показатели компании растут быстрее её собственной истории, а мультипликаторы при этом не выше обычных для неё уровней. Финансовые и сырьевые компании в стратегию не входят.
Стратегия работает с августа 2019 года, результат в долларах США. Её результат с запуска против S&P 500 обновляется автоматически в блоке выше.
| Год | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026* |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| US Leaders | +10% | +14% | +31% | −17% | +58% | +38% | +30% | +12% |
| S&P 500 | +13% | +16% | +27% | −20% | +24% | +24% | +16% | +13% |
* с начала года. Первый год – с даты запуска. Результаты модельного портфеля; результаты в прошлом не определяют доходов в будущем.
Почему компании роста
Растущие компании, как правило, продолжают расти, а замедляющиеся – замедляться. Наше исследование по крупнейшим публичным компаниям США:
- если компания растёт быстрее 15% в год, в 66% случаев она растёт так же быстро и на следующий год;
- если рост ниже 5%, в 58% случаев он был ниже 5% и годом ранее;
- по 1500 крупнейшим компаниям США корреляция роста выручки в текущем и предыдущем периоде – 74%.
Рынок это знает: в 2016–2020 годах индекс компаний роста вырос на 71% против 28% у индекса компаний стоимости, а в цикле ИИ разрыв только увеличился. Доля IT-компаний в EBITDA индекса выросла с 9 до 24%.
Две ловушки, которых избегает стратегия
1. Компания роста перестаёт ею быть. Так было с Motorola, IBM и многими другими. Наше исследование показывает: если закрывать позицию при первых признаках замедления, крупных потерь в таких историях, как правило, удаётся избежать.
2. Компания роста становится слишком дорогой. Классический пример – пузырь доткомов: Microsoft и Cisco торговались на рекордных мультипликаторах, после чего их акции надолго упали. Более свежий случай – падение мультипликаторов Amazon и Netflix в 2018–2019 годах.
Вывод: держать компании роста стоит, пока их рост не замедляется, а лучше – ускоряется, и пока они не стоят слишком дорого.
Правила отбора
- Вселенная. Крупнейшие по капитализации нефинансовые и несырьевые компании, входящие в S&P 500 на дату отбора.
- Рост. Остаются компании, у которых EBITDA за последние 12 месяцев на максимуме за 4 года с учётом сезонности, то есть рост не замедляется.
- Оценка. Для каждой компании считаем потенциал до справедливой стоимости: до уровня, на котором её EV/EBITDA равен 75-му перцентилю собственной оценки за 3 года. Компании, которые уже стоят дороже этого уровня, не берём.
- Портфель. Компании с наибольшим потенциалом равными долями, пересмотр после каждой квартальной отчётности.
Без кредитного плеча. Стратегия работает полуавтоматически: отбор делает система, решение о сделке принимает команда.
Бэктест: 2015–2026
Мы проверили правила на истории с 1 января 2015 года по июнь 2026 года: ежемесячная ребалансировка, 15 компаний равными долями, без учёта комиссий. Состав S&P 500 взят на каждую дату таким, каким он был тогда, включая компании, которые позже выбыли из индекса, – без «эффекта выживших».
| US Leaders | S&P 500 | |
|---|---|---|
| Результат за период | +409% | +343% |
| Среднегодовая доходность | 15,2% | 13,9% |
| Максимальная просадка | −31,7% | −33,8% |
| Коэффициент Шарпа | 0,77 | 0,68 |
На истории стратегия обгоняет индекс при сопоставимом риске: просадка не глубже, чем у S&P 500, а доходность на единицу риска выше. Вживую отрыв от индекса оказался больше, чем в бэктесте, – результат по годам с запуска в блоке выше. Рассчитывать, что такой отрыв сохранится всегда, не стоит: в отдельные годы, например в 2020-м и в 2026-м на сегодня, стратегия отставала от индекса.
Где следить за стратегией
Мультипликаторы, финансовые показатели и расчётный потенциал по крупнейшим компаниям США – на портале Frontier. Состав модельного портфеля и уведомления об изменениях получают подписчики.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.