Облигационная стратегия: доходность выше рынка при контролируемом кредитном риске
Облигационная стратегия – модельный портфель рублёвых облигаций российских эмитентов с доходностью выше рынка при контролируемом кредитном риске. Основа стратегии – автоматический анализ финансового положения эмитентов: система сама распознаёт отчётность по РСБУ и МСФО, считает кредитные метрики и ставит каждому выпуску оценку.
Стратегия ведётся с 1 декабря 2025 года, бенчмарк – индекс корпоративных облигаций Мосбиржи RUCBTRNS (полной доходности). Результат с запуска обновляется автоматически в блоке выше.
Зачем облигации с повышенной доходностью
При высокой ключевой ставке облигации надёжных эмитентов дают доходность чуть выше депозита, а выпуски компаний с рейтингом ниже верхних ступеней – заметно больше. Разница в доходности – это плата за кредитный риск. Задача стратегии – брать эту премию там, где риск переоценён рынком, и не брать там, где он недооценён.
Как мы оцениваем эмитента
- Автоматическое распознавание отчётности. Платформа сама забирает и распознаёт отчёты РСБУ и МСФО эмитентов – в том числе небольших компаний, которые не попадают в поле зрения аналитиков банков.
- Скоринг по ключевым метрикам. Долговая нагрузка (чистый долг к EBITDA с учётом аренды), покрытие процентов (ICR), ликвидность и график погашений, динамика выручки и маржи. Высокорискованные выпуски отсеиваются ещё до ручного анализа.
- Ручная проверка. По каждому кандидату аналитики смотрят структуру группы, поручительства, корпоративные события и риски собственника.
Свою оценку мы стараемся получить раньше рейтинговых агентств. Например, ещё в мае 2025 года наш инструмент показывал проблемы с финансовым положением группы «Кокс», а агентство АКРА понизило рейтинг с A- до BBB+ только 30 октября – после этого облигации подешевели. Летом мы подсвечивали риски по «Монополии», и после слабого отчёта за первое полугодие 2025 года её облигации тоже снизились в цене.
Как устроен портфель
- Диверсификация по эмитентам и отраслям, чтобы дефолт одной компании не определял результат портфеля.
- По каждому выпуску подписчики видят долю в портфеле, доходность к погашению, купон, дату погашения или оферты и объём торгов – чтобы можно было повторить портфель самостоятельно.
- Позиции пересматриваются с выходом отчётности эмитентов и при существенных корпоративных событиях.
Чего ждать от стратегии
Облигации с повышенной доходностью колеблются меньше акций, но кредитный риск реален: отдельные эмитенты могут столкнуться с реструктуризацией, и цены их выпусков падают заранее. Поэтому стратегия рассчитана на диверсифицированный портфель и горизонт от года. Стратегия ведётся меньше года – годовая доходность в блоке выше пересчитана из результата с запуска и будет уточняться по мере накопления истории.
Скринер облигаций с кредитными метриками эмитентов – на портале eninvs.com. Состав модельного портфеля и уведомления об изменениях получают подписчики.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.