Сбербанк по результатам 1 квартала показал снижение прибыли на 47% год к году, одновременно с ростом кредитов группы на 6.5%.

С одной стороны, 47% - не самое большое снижение (например, у JP Morgan снижение прибыли 69%). В основном снижение прибыли Сбербанка связано с вероятно единоразовой переоценкой в сторону снижения долговых инструментов (138 млрд. руб.)

Что выглядит странным, так это то, что при кредитном портфеле 23.2 трлн рублей банк создал резервы по кредитам всего на 29 млрд. руб. (0.1% портфеля! cерьезно?)

Для сравнения, JP Morgan например в США (где существенно ниже % ставки и выше поддержка государства - по идее меньше риски невыплат) при кредитном портфеле $959 млрд. создал резервов в 1м квартале на $6.8 млрд. (хотя бы 0.7% от портфеля)

По идее это значит что убытки от резервирования кредитов Сбербанку могут еще "прилететь" в следующих периодах

До учета резервов доходы Сбербанка выросли на 6.9% год к году, что нормально, но не слишком высоко

По достаточности капитала при этом банк остается достаточно стабильным (коэффициент достаточности капитала 1го уровня 13.3%), что вероятно позволит ему выплатить дивиденды даже с учетом вероятного увеличения резервов в последующих кварталах. Совет Директоров рекомендовал выплатить 18.7 руб, что соответствует див. доходности около 9.5% (следующий год по идее может быть меньше, т.к. прибыль в этом году вероятно будет ниже)

По Тинькову пока держим позицию и ожидаем отчетность 13 мая; на неделе банк серьезно вырос вероятно в том числе на вышедшем strong buy отчете от Сбербанк CIB (указывают upside 41%). Коллеги отмечают сильный баланс банка, что у него не наблюдается отток депозитов, и что он традиционно существенно наращивал долю во время кризисов