ЛСР в пт отчитался негативно по 2П и 2019 г. и хуже наших ожиданий (мы ожидали негативную динамику по EBITDA, но лучше по долгу):

Результаты 2П 2019, год к году

• Выручка -33%
• EBITDA -42%
• Чистый долг +0.8 млрд. руб. к 1П 2019

(справедливости ради, надо отметить, что 2П 2018 был one-off сверхпозитивным периодом для компании, как она сама его характеризовала)

В результате по EV/EBITDA LTM компания стоит уже 5.0x, что не так дешево
Поддержкой служат фиксированные дивиденды (около 12% от текущей цены) и позитивный guidance на 2020+ (анонсировали рост контрактации/вводов 10-13%),
а также то, что компания торгуется с 18% дисконтом к чистым активам (исторически на медиане торговалась с премией 11%, на 75% перцентиле с премией 29%), что не особо оправдано для прибыльной компании;
также компания генерирует неплохой денежный поток: за год в виде выплаты дивидендов и сокращения чистого долга она сгенерировала 22% от текущей капитализации

В то же время, учитывая результаты и принимая во внимание курс доллара/рублевую экономику компании (а также чувствительность девелоперов к кризисным явлениям), на текущем рынке на наш взгляд есть более привлекательные возможности